卖 PUT 的时机

空头趋势中，情绪共振反弹，不知道反弹多高，也不知道能不能转势，能明确是，一根布林下轨处的看涨吞没后，其后的再次下跌不破低点，就证明了反弹的次低点成立，然后在次低点卖出深度虚值 PUT。最好卖远期主力合约，而不是近月，因为近月快到期的关系，时间价值已经耗费的差不多，又因为是深度虚值，没有多少收益。

而主力合约波动率大，深度虚值又有时间价值，不看跌，那么卖 PUT 最合适。另外看反弹时也不是要把权利金收益拿到期，而是吃一半的权利金就可以平仓了。

虽然这个反弹是技术反弹，也是近月贴水现货带来的补基差行情，但是却不适合买近月的虚值 CALL，如不是临近期权交割，就更不合适，说明连近月的末日轮都不可博弈。

另外由于反弹时，之前出现过加速下跌，也就是波动率放大，反弹如果出现 V 型，隐含波动率必然大，权利金必然高企，不适合买 CALL。

意外情况：反弹失败，继续下跌，跌破反弹时的最低点，即使破了最低点，也到不了你的深度虚值区间，这时只需要选一个跌破最低点的平值合约，买入 PUT 对冲即可。

卖 CALL 的时机

当 V 型反弹后，波动率很大，在碰到压力位时如果没有经过几日的盘整，那么就不适合买 PUT，适合先卖 CALL。如果经过几日波动率缩小，又看跌，就可以继续买 PUT, 这样卖 CALL 和 买 PUT 可以形成一个合成期货策略。