巴菲特：股神之路——常见问题解答

1. 沃伦·巴菲特为何被称为“股神”？

沃伦·巴菲特之所以被称为“股神”，不仅仅因为他辉煌的投资业绩，更因为他难能可贵的品格。在执掌伯克希尔哈撒韦的60年间，该公司股价上涨超过6.4万倍，年平均收益率高达20%，是标普500指数的两倍。他曾一度成为世界首富，却过着节俭的生活，不追求豪车豪宅，年薪仅十万美元，喜爱麦当劳胜过米其林餐厅。他还承诺死后捐出99.5%的财富，迄今已捐赠超过580亿美元。他的投资哲学被无数投资者奉为圣经，而他超越时代的专注和无私分享的精神也使他成为投资界的传奇。

2. 巴菲特的投资策略是否已经过时？为什么他几乎不购买科技股？

如果仅看伯克希尔哈撒韦近十年的表现，巴菲特的年化收益率约为13.3%，仅略高于标普500的12.7%，且很少投资科技或AI股，这让一些人质疑他的价值投资是否过时。然而，回顾巴菲特60年的投资历史，这种“现金过多、错过行情”的质疑每隔几年就会出现。

巴菲特之所以几乎不购买科技股，是基于他坚守的价值投资原则：投资自己能理解并评估内在价值的公司。科技股的快速变化和难以预测的未来收益，往往不符合他的投资标准。他更青睐拥有强大品牌力、稳定现金流和较低资本支出的公司，这些公司在长期通胀环境中具有更强的抗风险能力。他将这种投资理念比作“护城河”，寻找那些难以被竞争对手轻易取代的企业。

3. 巴菲特是如何应对市场波动的？他有哪些经典案例？

巴菲特应对市场波动的方式，可以用他那句经典名言概括：“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪。”他从不盲目跟风，大部分时间都在等待。当市场估值过高时，他会保持谨慎，大幅增加现金储备；而当市场因恐慌而暴跌时，他则会抓住机会，大举买入那些被错杀但基本面优秀的公司。

例如：

1970年代初期的滞胀危机：市场追捧高本益比的成长股，巴菲特却保持谨慎，几乎将资产都放在现金和短期债券，被嘲笑不懂成长。结果1973年石油危机爆发，美股重挫超过50%，他手握大量现金买入CS Candy和《华盛顿邮报》，这两家公司都为伯克希尔创造了超过80倍的报酬。
1987年“黑色星期一”股灾：在此之前，巴菲特手握大量现金，市场一片繁荣时他却“恐惧”。股灾爆发后，他开始买进被恐慌错杀但具备深厚品牌力的公司，如可口可乐、吉列、富国银行、美国广播公司等，其中可口可乐至今仍是伯克希尔的经典持股。
2000年互联网泡沫：巴菲特再次满手现金，无视科技股狂潮，被笑称老派。随后911事件发生，他因旗下保险业务需支付大额理赔金而决定保留更多现金。
2008年金融海啸：早在次贷危机前五年多，他就发现不对劲，于2001年清仓房地美。他在市场狂热时手握现金多年，直到金融海啸爆发后才进场，短期内投资高盛、奇异等机构，获得了优先股和极为优厚的条件，并公开呼吁投资者“买进美国”。

4. 查理·芒格和凯瑟琳·格雷厄姆对巴菲特产生了怎样的影响？

查理·芒格：他是巴菲特一生的商业伙伴兼挚友。芒格改变了巴菲特早期受格雷厄姆学派影响的“烟屁股哲学”（即寻找便宜但可能平庸的公司），他认为“伟大的好货比便宜的烂货更值得投资”。在芒格的影响下，巴菲特开始寻找价格合适但拥有强大“护城河”的伟大企业（如喜诗糖果、可口可乐、箭牌口香糖、苹果等），这使得伯克希尔哈撒韦开始快速成长，也奠定了“追求价值而非价格”的伯克希尔文化基石。巴菲特曾说：“因为芒格，我从猩猩到人类，如果我不认识他，我会比现在穷得多。”
凯瑟琳·格雷厄姆：她是《华盛顿邮报》的董事长，也被《时代》杂志形容为巴菲特“进入上流社会的入场券”。巴菲特从小就对报纸情有独钟，他大量买入陷入经营危机的《华盛顿邮报》，并因此与格雷厄姆结下近30年的友谊。通过格雷厄姆，巴菲特结识了许多政商名流，甚至比尔·盖茨也是格雷厄姆介绍的，这极大地拓展了巴菲特的视野和人脉。

5. 巴菲特成功背后最重要的秘诀是什么？

巴菲特成功的秘诀可以归结为三点：

活得够久，身在对的时间：长寿本身就是一张关键的门票。他94岁高龄，横跨现代人类史，经历了经济大萧条、二战等重大历史时期。在他投资生涯的早期，股票市场不如现在成熟，机构投资者和指数基金尚未兴起，这让他有机会通过投资一些鲜为人知的小公司赚取超额收益，从而建立声誉。他自称“中了卵巢乐透”，身在对的时间和地点。
极度耐心，从不跟风：巴菲特不玩华尔街那一套，不短进短出，也不过度分散风险。他大部分时间都在等待，不急于赚取每一波行情的钱，但机会一旦出现，他绝不手软。他判断出手的时机主要依据股市估值是否过高，宁可错过也不追高，从而在关键时刻手握大量“银弹”，能在危机来临时全力出击。
跨越时代的专注：巴菲特不仅投入大量精力在投资事业上，也只将时间花在值得的人身上。他每天阅读五份报纸，花五六个小时阅读，研究一家公司会翻阅过去八到十年的资产负债表，一生读过的财报可能超过十万份。他认为重要的是找到一份自己擅长且喜欢的事情，然后一直做下去。他还强调要慎选同行的人，因为人会慢慢变得和自己钦佩并交往的人越来越像。

6. 巴菲特如何看待财富和金钱？

对巴菲特而言，赚钱并非为了炫耀，而是源于好胜心和对数字的敏感。他的车牌曾是“THRIFTY”（节俭）。他曾引用巴尔扎克的话：“每笔财富背后都有罪恶”，但他认为这不适用于伯克希尔。他一生致力于将99.5%的财富捐献给慈善事业，而非留给子女，这体现了他对财富的独特理解和价值观。他认为赚钱是一种智力游戏和乐趣，而非物质享受的最终目的。

7. 巴菲特对年轻人的建议是什么？

巴菲特对年轻人的建议非常实用和深刻：

像爱护唯一的车一样，好好照顾自己的身体和头脑：他认为我们一生只有一个身体和一颗大脑，应该像爱护唯一的车一样珍惜并好好照顾它们，让它们陪伴我们一生。
选择好的人同行：他强调要慎选人生中同行的人，因为人会慢慢变得和自己钦佩、交往的人越来越像。他建议年轻人要和比自己优秀的人在一起，这样能让自己变得更好；同时不要和那些会让你做不该做的事的人或企业混在一起。
找到自己热爱并擅长的事，然后一直做下去：他认为很多人在投资赚了大钱之后就离开了这个行业，但真正重要的是找到一份自己擅长并且喜欢的事情，然后一直做下去。他相信只要做自己热爱的工作，即使费劲也会非常快乐。

8. 为什么巴菲特的投资方法广为人知，但世界却只有一个“股神”？

尽管巴菲特的投资心法非常透明，且他乐于分享（自称为投资界的传道师，每年花数月写股东信，在股东大会上长时间回答问题，相关书籍多达数百本），但世界却只有一个“股神”，原因在于：

极度长寿且横跨时代：巴菲特94岁高龄，其投资生涯横跨了人类近一个世纪的经济周期和重大事件。长寿本身就让复利效应发挥到极致，而他在市场不成熟的早期，也获得了独特的投资机会。
非凡的耐心和自律：在市场狂热时保持清醒，抵制诱惑，长期持有现金；在市场恐慌时逆势而上，敢于出手，这需要超越常人的耐心、勇气和反人性思维。大多数人无法忍受波动和长时间的等待，很容易被短期行情和周围人的成功所诱惑。
深度专注与持续学习：巴菲特将大量时间投入到阅读和研究公司财报中，对企业基本面的理解达到极致。这种持续数十年如一日的深度专注和学习能力，是常人难以企及的。
独特的品格和哲学：巴菲特的节俭、诚信、利他主义以及对投资的热爱，使他不仅仅是一个成功的投资者，更是一个令人敬佩的榜样。这种品格支撑他在漫长的投资生涯中坚守原则，不为外界所动。正如他的合伙人查理·芒格所说：“如果无法忍受波动，成果注定平庸。”巴菲特能忍得住，或许就藏在伯克希尔办公室墙上那些记录股灾的旧报纸中，时刻提醒自己世事难料，保持清醒。